Предисловие
1. От немецкой валютной реформы до Европейской валютной системы – предыстория Европейского валютного союза
Бреттон-Вудская валютная система
Понятия немецкого образца: дойчемарка и экономическое чудо
Конец Бреттон-Вудской валютной системы
Кейнсианская теория терпит поражение на практике
Страны с профицитом как козлы отпущения: «теория локомотива»
Между Кейнсом и консолидацией: Последние годы социал-либеральной коалиции
Государственная задолженность, инфляция и курсы валют
2. Концепция Европейского валютного союза и ее непрочные места – инвентаризация
Предпосылки для хороших денег: Пример золотого стандарта
Стимул для единой валюты
Понятия и концепции строя
Либерализм конкуренции на Общем рынке
Маастрихтский договор
Европейская система центральных банков
Государственные бюджеты в Европейском валютном союзе
Критерии конвергенции
Предпосылки успеха и хрупкие места
Гибкие, ориентированные на конкуренцию рынки труда и товаров
Финансовая политика по Маастрихтским критериям
Независимость ЕЦБ
Исключение денежного государственного финансирования
Учитывание принципа No-Bail-Out
Санкции и возможность рассмотрения в исковом порядке нарушений договоров
3. Исполнение положений Европейского валютного союза: Что пошло не так и почему?
Недоразумения
Независимость Центрального банка
Риски «суверенного долга»
Принцип No-Bail-Out
Евро как «подарок»
Нарушения договора
Границы задолженности
No-Bail-Out
Денежное государственное финансирование
Экономические результаты
Рост и благосостояние
Занятость
Внешняя торговля, затратно-доходные балансы
Кризис платежного баланса в еврозоне и его финансирование
Инфляция и затраты на рабочую силу
Государственная задолженность
Процентные ставки
Денежная политика оказалась несостоятельной?
Национальный эмиссионный банк и «суверенный долг»
Риски денежного финансирования со стороны ЕЦБ
Возросшее давление
Распад еврозоны?
Эмиссионная и фискальная политика как важный механизм регуляции методом обратной связи
4. Европейская политика спасения и валютная политика 2009–2012 годов
Затишье перед бурей
Почему именно Греция?
Греческий вопрос sine ira et studio (без гнева и пристрастия)
Логика принципа No-Bail-Out
Логика фонда (зонтика) спасения
Очарование банкротства
Выход из евро?
Вопрос о банках
Инфекция, брандмауэр и базуки
Евробонды
Lender of Last Resort
Политика спасения и основной закон
Шестнадцать саммитов по кризису и много спасательных зонтиков
Покупка облигаций ЕЦБ: Изгнание из рая
Общая ответственность Германии: риски и вероятности
Экономическое правительство и фискальный союз
Межгосударственный договор
«Окончательный» пакет для Греции
«Большая Берта» ЕЦБ
5. «Преимущества» валютного союза. Задаваясь принципиальным вопросом
Появился бы евро, если бы мы в 1992 году знали то, что мы знаем сейчас?
Рухнет ли Европа, если рухнет евро?
Приблизится ли Германия к швейцарским условиям?
Неправомерное использование евро для целей, не связанных с валютой
Евро как катализатор европейской интеграции
Внешняя торговля и внутренний рынок
Рост экономики и занятость
Что остается?
6. Мировой финансовый кризис, системный вопрос и чему из этого можно научиться?
История кризиса
Повторяющийся каждые сто лет спад инфляции из-за глобализации
США станут должником, Китай – мировым кредитором
Легкая денежная политика, по-видимому, может быть безнаказанной
Вечный рост без кризиса
Инфляция цен на ипотеки
Subprime Loans (Ипотечные кредиты): формула богатства для всех
Крах: как испаряется капитал
Стоимость кризиса
Психология коллективного заблуждения
Уроки кризиса
Регулирование банков и финансовых рынков
Too big to fail? – Слишком большой, чтобы обанкротиться?
Отпадение регулирования рисков от требований собственного капитала
Минимальная доля собственного капитала
Вопросы оценки и составления баланса
Отделение общественных банков от инвестиционной деятельности банков
Денежная политика
Финансовая политика
Долг и долги: системный вопрос
7. Роль государственных бюджетов
Предварительное замечание
Политика формирования государственных финансов
Антропологическая константа финансовой системы
Доверие к государству и роль солидарности
Государственный дефицит и доля государственных расходов
Государственный дефицит и национальный банк
Расходно-доходный баланс, экономия и государственный бюджет
Логика продолжительности и техника оздоровления бюджета
Об основной логике концептуальной финансовой политики
О практике консолидации
Смертельная процентная ставка
Поможет ли долговой тормоз?
Взгляд на отдельные страны зоны евро
Европейская финансовая политика
Страх перед эффектом спустившейся петли
Налоговые тормоза и режим санкций
ЕФФС И ЕSМ
Евробонды и другие элементы коллективной ответственности
Фискальный союз – трансфертный союз
Что дальше?
8. Валютный союз и будущее Европы
Что такое Европа?
Европа и ее народы
Немного об истории
Взаимоотношения народов
Бегство Германии в Европу
Что такое крушение Европы?
Европа в мире
Примеры государственного строя для Европы
Европейское федеративное государство?
Перспектива
Примечания
Предисловие
1. От немецкой валютной реформы до Европейской валютной системы – предыстория Европейского валютного союза
2. Концепция Европейского валютного союза и ее непрочные места – инвентаризация
3. Исполнение положений Европейского валютного союза: что пошло не так и почему?
4. Европейская политика спасения и валютная политика 2009–2012 годов
5. «Преимущества» валютного союза. Задаваясь принципиальным вопросом
6. Мировой финансовый кризис, системный вопрос и чему из этого можно научиться?
7. Роль государственных бюджетов
8. Валютный союз и будущее Европы